五洋停车两步走掘金停车市场 经营现金流净额大跌成短板

　　《投资者网》刘亮

　　2019年6月下旬，五洋停车(300420.SZ)发布公告称，公司拟与徐州疌盛五洋智能装备产业基金等共同出资，成立五洋智慧交通产业(徐州)有限公司，用于收购长安停车投资管理(上海)有限公司(简称“长安停车”)100%股权。长安停车是一家专注于停车场资产投资和运营服务的企业。此次收购，让五洋停车迅速切入到停车运营管理领域。

　　五洋停车成立于2001年，2015年在上市。上市后它收购了深圳伟创自动化设备有限公司（简称“伟创自动化”）、山东天辰智能停车有限公司（简称“天辰智能”）等企业，进入立体停车装备生产领域；2018年1月公司名称由“五洋科技”更名为“五洋停车”，进军停车运营领域。进入2019年，公司进一步加大了进军停车运营领域的力度。

　　上市后，五洋停车立足停车这个大市场，营收和净利润节节攀升。不过，其经营活动产生的现金流量净额却持续大幅下降，且2017年、2018年均为负值。那么，究竟是什么原因导致公司的经营现金流净额持续下跌？进军停车运营领域有望改善其现金流状况吗？

　　深入停车装备制造和运营领域

　　根据公安部交通管理局发布的统计数据，到2018年年底，全国机动车保有量达3.27亿辆，其中汽车2.4亿辆。而全国目前停车位缺口超过5000万个，停车市场发展空间巨大。

　　五洋停车最初的主营业务为散货搬运设备研发、制造和生产。上市后，公司在国家政策鼓励下，进入停车领域，并制订了“智造+停车资源+互联网”的发展战略。

　　目前，五洋停车的业务分为4大板块，分别为专业设备制造、其他电子设备制造、金融服务业务和停车场运营业务。

　　专业设备制造中的智能停车设备制造业务，2017年、2018年占公司全年营收的比例分别为64.75%和62.01%。据五洋停车的介绍，作为智能停车投资建设运营一体化服务商，公司主要是通过与政府合资共建、采取BOT（建设-经营-移交）、EPC（设计采购施工总承包）、融资租赁等方式拓展停车业务。

　　2017年公司停车运营业务收入为零，2018年停车运营占公司总营收的比例为0.22%，显示出公司在进入停车设备生产领域之后，又进入了停车运营领域。

　　现金流净额大幅下跌成短板

　　五洋停车进军停车领域之后，其经营业绩节节攀升。公司2016年至2018年公司营收分别为6.07亿元、7.55亿元、10.02亿元，同比分别增长了193.46%、24.39%和32.80%；同期公司的归母净利润为0.73亿元、0.78亿元和1.31亿元，同比分别增长了235.01%、6.71%和68.88%；扣非归母净利润在这三年里分别增长了300.45%、13.33%和67.89%。

　　2016年公司业绩大幅上涨，主要是由于收购深圳伟创，合并报表导致的；对于2017年和2018年的增长，公司则解释为，是由于以智能制造、控制为核心，积极加大原有产品的市场开拓力度；加大智能停车市场投资建设运营布局力度等因素所致。

　　不过，伴随着五洋停车业绩增长，其经营现金流净额却出现大幅下跌，公司应收账款也出现了较大波动。

　　2016年至2018年，五洋停车经营现金流净额分别为2427.04万元、-4672.56万元和-8220.52万元，同比分别下跌了57.01%、292.52%和75.93%。

　　对于2016年经营活动现金流量发生重大变化，五洋停车解释称，主要是并入伟创自动化相关数据所致；2017年的解释为：主要影响因素为本期车库业务货款回笼较慢及购买商品、接受劳务支付的现金较上年增长所致；2018年的解释为：主要影响因素为本期购买商品、接受劳务支付的现金较上年增长所致。 

　　2016至2018三年期末，公司的应收账款分别为3.17亿元、4.99亿元和6.31亿，显示出不断攀升的态势。

　　2019年一季度，仍然持续了之前的态势，公司营收同比增长了67.67%，归母净利润和扣非归母净利润同比分别增长了214.41%和287.15%，但公司经营活动产生的现金流量净额同比大幅下跌了96.62%；公司应收账款虽然同比略有下降，但长期应收款同比却大幅上升了228.73%。

　　经营现金流净额下跌及应收账款增加显示出，五洋停车是典型的工程类企业，其通过BOT、EPC等方式建设的项目，需要大量垫付工程款。项目垫付前期工程款项的增长幅度大于现金回笼，导致了其经营现金流净额下跌。

　　《投资者网》向五洋停车董事会秘书和证券事务代表发去了调研函，想了解其经营现金流净额下跌的具体原因等问题，但五洋停车方面以公司即将发布中期业绩报告，在报告发布前一个月的窗口期内不接受调研为由，未给予更多解释。

　　仍看好公司长期发展

　　尽管短期内存在问题，但很多的研究机构，仍然看好五洋停车的长期发展。

　　光大证券在近期发表的名为《智慧停车生态圈初具雏形，未来成长可期》的五洋停车投资价值分析报告中指出，五洋停车的智能立体停车库，可以有效缓解城市停车难问题，其募集资金目前正在研发和建设的智能机械式立体停车设备制造项目、五洋智云智慧停车项目、可充电大巴立体停车库等项目均有很好的发展前景。

　　而且，五洋停车目前致力于智能停车投资建设运营一体化发展，以获取停车资源为业务发展关键点。目前，福建南平、江西南昌、云南昆明、辽宁沈阳、江西抚州等多个城市的停车项目已落地。

　　根据五洋停车年报，2018年公司的停车运营收入为219.27万元。光大证券在这份报告中预计，五洋停车的停车运营收入在2019年至2021年有望实现快速增长，2019年停车运营收入有望达到1.5亿元，2021年达到5亿元。而2019年至2021年公司营业收入将有望分别达到14.59亿元、19.67亿元、23.52亿元，净利润分别达到2.66亿元、3.50亿元、4.34亿元，对应EPS分别为0.37、0.49和0.61元。

　　停车运营业务有非常好的现金流回报，五洋停车如何通过进军这一领域，解决经营现金流净额持续下跌等短板，实现稳健发展，《投资者网》将持续关注。（思维财经出品）■