“鲶鱼效应”推动A股“三十而立”

　　“鲶鱼效应”是挪威渔民在渔业生产中的发现，在现代经济活动中也被广泛应用。被放入渔箱的鲶鱼，看似会挤占沙丁鱼的生存空间，甚至造成生存威胁，但沙丁鱼却因此被激发了求生欲望，使集体沉闷的沙丁鱼存活率大幅上升。在现代经济活动中，同样也需要这种外来的“鲶鱼”来促使企业增强竞争力，同时也将一些不思进取、墨守成规的企业淘汰。有了“鲶鱼效应”，企业的竞争力得以增强，消费者的福利获得提升，社会因此获得进步。因此，在一个相对固化的经济格局中，就需要有这样外来的“鲶鱼”来激活原有“沙丁鱼”，否则“沙丁鱼”也会在一片沉闷中丧失活力，走向衰亡。

　　经过将近三十年的发展，成为全球市值前三名的股市。即将“三十而立”，A股的成绩很大，但也有很大的提升空间。增加投资者的回报，让有潜力的企业获得合理的定价，无疑是股市最核心的任务。A股如何进一步提升？引入外来的“鲶鱼”无疑很重要。第一条“鲶鱼”，无疑就是今天首批公司成功上市的科创板。相比此前A股的主板、、，科创板重点在“科创”而不是“板”，它不仅仅是A股多增设了一个板，而是通过科创企业的上市，进行，重塑的估值体系。科创板在上市门槛、交易机制等方面展现了更多的包容性，也在保荐、IPO询价方面进行了一系列改革，对A股原有板块将产生极大的制度竞争压力。尽管科创板首批公司今天才上市，但不难发现它对A股的“鲶鱼效应”在今年以来已经提前发生。大量的垃圾股、壳公司股价在短期反弹之后持续下行，进入加速归零的状态；而真正业绩有保障的绩优股，则成为主流资金增持的对象，股价坚挺持续创新高。可以预见的是，在首批企业正式上市之后，未来科创板的“鲶鱼效应”将得到进一步增强，促进A股实现“良币驱逐劣币”，让有真实回报、有发展潜力的公司获得更合理的定价，同时也加快出清质量低劣、欺诈上市、业绩造假的公司。同时，科创板在注册制改革中形成的宝贵经验，也将给A股原有板块的存量改革提供借鉴，成为市场向上提升的动力。

　　第二条“鲶鱼”则是金融开放力度的加大。上周六（7月20日）公布的11项金融业对外开放的举措，和A股市场有直接或间接的关系，其中“将原定于2021年取消、和外资股比限制的时点提前到2020年”的政策，形同为A股提前引入了更多外资的“鲶鱼”。这些外资“鲶鱼”的进入，不仅仅是带来更多的资金，更会在资金的流动中，将国际市场的投资理念潜移默化到A股中来。此外，随着开放措施的落地，基于风险管理的需求，包括开仓限制的放开、各类期权的推出等有望陆续实现，这对善于把握市场发展、锐意进取的内资公司来说，也有望在这些外资“鲶鱼”的倒逼中，把握对外开放的机遇。

　　不管是科创板还是金融开放，它们所带来的“鲶鱼效应”必然会对存量市场格局造成影响。比如，科创板不可避免会在发行和交易中吸引市场资金参与，形成一定程度的分流效应，对垃圾股、伪科技股的长线冲击尤其巨大；而金融开放也会对相关领域的企业带来竞争压力，甚至是市场份额的流失。但从更长期角度来看，竞争力强、勇于迎接挑战的公司会脱颖而出，有利于提升市场整体竞争力。A股面对的不仅是境内其它投资市场、投资品种的竞争，也要面对境外股市的竞争，闭关自守的结果只能是死水一潭，只有引入“鲶鱼”增强竞争才能确保活水永驻。通过科创板和金融开放“两条鲶鱼”，A股在即将“三十而立”之时迎来新的发展契机，长期前景值得看好。

　　而科创板和金融开放这两条“鲶鱼”，也会在中短期对相关板块带来较好的投资机会，有两类品种是笔者重点观察的对象：一是估值合理偏低、价格显著低于A股的头部券商，其H股未来有望出现一波修复。比如(行情,)，在两地上市之余，今年6月通过“沪伦通”实现在英国的GDR挂牌，同时子公司Asset Mark也在美国上市，全球化布局在国内券商中居前，未来有望有效应对外资同行的竞争压力并抢占先机，目前H股价格显著低于A股；(行情,)和(行情,)的H股也较低，这两家券商在首批科创板的承销数量领先，通过投行业务的进取降低对竞争激烈的经纪业务的倚赖，未来的发展前景也相对看好。

　　第二类则是参股优质期货公司的上市公司。在新一轮的金融开放过程中，随着外资的进入，相关金融衍生品的投资限制有望放宽，对国内的龙头期货公司将形成利好。尤其是近期、IPO获批，A股首家期货公司上市在即，相关公司的个股有望被挖掘投资机会。比如全资控股红塔期货、同时又是中国烟草旗下在A股首家上市公司的(行情,)，参股的(行情,)、(行情,)、(行情,)，参股在港上市并已提交A股招股说明书的的(行情,)、(行情,)，控股长江期货的(行情,)，参股的(行情,)等。

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