京东“百万便利店”计划渐行渐远 腾讯高瓴弃子新零售C位不姓刘

　　作为最重要基石投资者和战略盟友的两家机构同力投资便利蜂，在市场看来意味深长

　　《投资时报》记者 孟楠

　　失速中的京东（JD.O），很可能面临进一步失宠。

　　无论是积极战略升级的物美接盘邻家于北京地区的168家门店，还是高速良性扩张中的苏宁小店在获得3亿元增资同时，全国布局门店已接近1400家，传统便利店行业线上线下融合的转型拐点已正式来临。

　　而曾在2017年4月高举“五年内开设百万便利店计划”大旗的京东，此时却更像一名旁观者。

　　但更大的打击还在后面。10月15日，新兴便利店赛道上的领跑者便利蜂获得腾讯（0700.HK）和高瓴资本合计2.56亿美元的战略融资，其整体估值则升至16亿美元。

　　这宗重磅交易意味着，在京东重要的基石投资者和战略盟友腾讯控股和高瓴资本共同的战略布局里，京东不在“C位”。

　　失宠的京东深陷“关店潮”

　　一直以来，京东便利店的扩张并不顺畅。一方面，“关店潮”的消息不绝于耳；另一方面，为了迅速抢占市场，京东便利店被迫采取的“翻牌”模式也饱受诟病。

　　《投资时报》记者了解到，京东便利店的门店大多数仍为传统的“夫妻店”模式，从门店管理到所谓的线上线下融合，其实不具备京东基因。在外界看来，部分门店仅是挂着“京东”招牌的传统小卖部。

　　同时，京东便利店的商品采购自京东仓库，同样遵循“商品不退换”规则限定，这让本就薄利多销的门店生意更加难以为继。

　　京东方面对外表示，外界认为“因为京东便利店快速扩张，无暇顾及管理，造成大部分加盟京东便利店经营困难，而出现倒闭潮”的说法并不属实，实际只是部分店铺申请结束与京东的合作。

　　事实上，短时间内的“合作终止”反凸显该公司的“翻牌”模式并不成功。

　　中国连锁经营协会与波士顿咨询公司联合发布的《2018中国便利店发展报告》显示，2017年中国便利店行业增速达23%，开店数量及同店销售额双双增长。其中，一二线城市是主要增长热点。

　　显然，京东便利店深陷“关店潮”舆论漩涡以及三四线城市重点布局的现状，与上述趋势背道而驰。

　　线下新零售布局不尽人意，或令京东便利店错过正在释放的政策红利。

　　10月18日，北京市商务委等7部门发布关于进一步促进便利店发展的19条新措施，包括拓展便利店发展空间、降低企业经营成本、改革经营许可等等。其中对该行业最重要的莫过于“锁便利店企业新开门店、新建或改建配送中心等项目，对其装修和硬件设备购置费用，商业流通发展资金可按项目核定实际投资总额的50%，给于不超过500万元的金额支持。”

　　关于目前京东便利店经营模式、运营情况，以及门店数量详细数据，京东方面人士仅向《投资时报》记者说明了7FRESH自营店在2018年二季度的数量为两家，其他问题均未透露。

　　利润率堪忧投行看空

　　尽管京东9月28日对外宣布7FRESH第三家店即将开业，但作为除便利店外该公司新零售战略的另一重要棋子，它的门店数量与业态类似的主要竞争对手盒马鲜生相去甚远。同样截至今年9月末，盒马鲜生门店数量已扩张至87家，率先进入模式快速复制期。

　　而京东的新零售战略短板还不止于此。

　　10月15日，中金公司发布报告称，京东从9月起对生鲜、商业团购、7Fresh、自有品牌、SAAS、AI等创新业务进行了战略调整，对于创新业务将引入更加宽松的利润相关KPI制度、设定亏损限额，以实现更加灵活的战略调整。

　　中金公司进一步指出，上述新业务的投入加码或拖累京东下半年的利润率水平。同时，随着“刘强东案”持续发酵，在检方得出确定结论前，这一风险将一直存在。此事件或将在短期内持续影响市场情绪，令该公司估值继续承压。

　　受多重利空因素影响，该投行将京东目标价下调42.5%至23美元/ADS，并将其2018年收入和非通用准则净利润预测下调0.6%和10%。而截至美东时间10月18日收市，京东23.33美元/ADS的表现，已较52周高点下挫54%。?