[支链]傩康达板专用于深入研究

　　北京诺康达科技有限公司。有限公司。成立于2013年，是一家领先的，创新的，基于材料的药物递送系统平台为高新技术企业的专业制药R＆d核心技术。配件公司致力于创新药物交付平台的研究，并基于该平台为各大制药企业，药品许可证持有人在提供药物研究等技术的研究和开发服务市场，以及自主研发创新药物和特殊健康食品。

　　 目前傩康达拥有四个分公司，主要从事医药诺北京一个中试规模的业务； 河北艾圣主要从事生产和销售的保健食品和特殊医疗设备； 科林·艾哈迈德主要从事临床操作； 在筹备北京仁重大公共化学品制造业务。

　　R＆d外包服务是收入的主要来源

　　 该公司主要从事医药研究和开发业务，专注于筹备工作的研究和开发，主要业务分为两种：①R＆d外包服务：营销许可证持有者为一体的大型医药企业，药品提供药物研究和临床研究服务； ②自主研发：根据不同类型的材料和创新药物输送系统平台的开发，特医疗器械和保健食品配方的创新，可为客户提供技术成果的转移，练MAH等合作。

　　诺达康主营业务涵盖示意图

　　营业收入的R＆d外包服务，面向服务的药物研究，临床研究服务的主要来源（主要是进行试运营），占比较小。2018医药研发服务收入占比高达94。59％； 毛利润占98.33％。

　　根据FDA的数据，2014年有326全球制药碱性化合物专利到期，专利的数量到期多年来达到顶峰。尽管专利到期是有力地打击制药巨头，但仿制药市场中，专利悬崖的仿制药企业带来了巨大的机遇。据CRD-保健预测，在2020年达到全球仿制药市场规模约166十亿，2010 - 9-11％之间的2020年增长率。

　　一直以来，中国是其主要市场的仿制药，仿制药是中国医药市场的主导力量。根据网络数据中报告米，为2018年年底，中国现有的16.690 000药品批准文号10化学药物审批。890 000，其中中国制造的仿制药批准数量约占95％。在我国公共部门市场，化学药市场规模从7，817到2015年十亿增加到2017年的9173十亿，其中国内仿制药市场规模从6064到2015年6，969十亿增长到2017年十亿人民币，75％化工78％药品市场。

　　对于制药企业仿制药的巨大市场调研服务带来的商业机会源源不断，从而促进药品研发服务业务的发展，而仿制药一致性评价进一步提供了药物制剂研发服务行业带来巨大的市场需求。

　　据米网统计，国内企业在参与中国289种药品的批准数量根据周围18，000点，所有化学药仿制药审批的约110 000。根据完成评估的一致性所需的批准15％估计，基于289口服药物类型的一致性评估完成带来超过20十亿人民币药物开发的市场容量。根据中国目前的医药行业的研究和开发，60％是通过R＆d外包公司完成的仿制药一致性评价需要的产品认证，-70％。

　　依托配件创新药物输送系统公司医药研发平台，强大的商务技术

　　该公司主要集中在医药研究服务研究为主，原料药制剂还包括研究服务。该公司在剂型，参考配方研究，材料研究，研究的配方技术，药品包装兼容性研究，扩增技术研究证实，高质量的研究已覆盖业务。

　　通过新产品的性能配方研发和创新的公司赋予化合物，从而增强药物，合规性等方面的有效性。，或增加新适应症，区分并延长了产品的性能，从而延长专利保护和市场的产品生命周期。傩康达研究药物处方还需要进行研究，研究它的工艺方面，质量和稳定性。

　　该公司的核心技术是基于基于创新的材料药物递送平台。所述药物递送系统是指需要在递送至病变部位的一定时间，以实现活性药物分子的目的的量，并且在制剂开发过程中，不同类型的药用赋形剂，活性药物和，以制备所需的其它设备的缓释药物递送系统的方法，控释，靶向等。。

　　傩康达通过配混材料，改性，化学改性依靠充分研究现有的国际和国内的材料，并且因此不同类型的药物递送平台技术和互联网技术的形成依赖于上述药物，并用结合缓冲液的所有类型的受控制备 - 释放药物制剂的优点，定位等。，以满足临床需要。

　　傩康达依赖基于给药系统平台的创新材料，开发了多项核心技术：

　　制剂领域，包括现在公司在创新方面具有脂质微球，纳米晶制药技术，技术口服控释，持续释放口服液体技术，缓释微球注射技术和许多药物制剂技术的发展；

　　在医疗设备和医疗食品领域特，它已诺康沓PEG-基于生物技术专利发明中，细菌纤维素的技术，功能性油脂的原料，纳米微胶囊味道掩盖技术的修改。通过上述技术，所述制剂进一步延伸诺康沓种组，解决了一系列的关键技术问题在药物制剂和药物递送制剂放大工艺，优化参数高制剂的主要类别的发展。

　　自主研发的继续发力，以形成稳定的R＆d管道

　　自主研发，该公司目前在临床开发的创新配方，三个项目的临床前研究阶段。公司自成立以来，公司已与50个多家大中型医药生产企业，医药等牌照持有者建立以市场战略合作伙伴关系。公司成立五年来，通过发展的趋势，超过100％的年均增长速度突飞猛进提出的经济利益。

　　R＆d投资比例高于行业水平，坚持自主创新。R＆d费用率较高的水平相比行业平均水平，这主要是因为该公司的与其自身产品的开发研究和开发成本，并在同行业提供最一体的大型医药研发服务的CRO其他公司只。近年来，公司的研发费用占收入的百分比份额低于行业平均水平接近或超过10％，更高。2016--2018量的公司的R＆d费用为626.56万元，832.12万元和1753.72万元，在2017年分别和2018，增加了32.81％和110.75％。

　　公司拥有198名R＆d人员，占公司员工总数的81.48％，并鼓励更充分，稳定的核心团队，没有发生重大的人员流动率。

　　投资提高到扩大产业规模的建设项目两个平台

　　傩康达提出的不超过20.52亿股公开发售，集资4.3。7十亿募资药物研究平台，两个项目的临床服务平台建设。

　　通过实施上述项目有利于公司抓住中国医药行业的市场研究和发展机遇的快速发展，提升公司的持续经营能力。如果公司董事会科创上市和募投项目的顺利进行，其业务的规模化，产业竞争力有望进一步提升。

　　该公司的财务状况分析

　　2016-- 2018年，公司的收入和利润都实现快速增长。2018公司实现185营业收入。3700万元，190三年复合增长率。08％； 净利润和母公司的净利润77的全资。5800万元的非扣和80.1600万元，分别为121三年复合增长率。40％和175.65％。

　　 2016-- 2018，约72％的平均销售余量，保持稳定； 2018公司销售毛利率41通常是水平和净资产收益率的上升，。85和26.48％。总体来看，公司的盈利能力较强。

　　2016--2018公司盈利能力分析

　　费用率，公司2016--2018年销售，管理，财务费用保持稳定。2018销售费用，管理费用和研发费用和财务费用分别为344.450000 2222.69万元，1753.72万元-12.17万元。销售额下降近年来，管理，研发费用率主要是由于公司收入规模增长是比较快的。

　　可比公司估值水平分析

　　该公司主要从事医药研究等技术的研究和开发服务，并自主研发和产品开发业务，收入为药物研究服务业务的主要来源，主要的国内竞争对手南京华威吃药和北京新的领导者，主要工业以外还有药明康德，康龙化成，赵炎的药物，药老虎。从估值角度来看，目前的估值CRO行业整体是可比公司的估值平均约67倍约60倍，处于相对合理的水平。

　　相关公司：由上海焦诺康达7的全资附属公司持有仁丰股份。A 39％股权； 通过股权片仔癀片仔癀清科公司上海投资管理中心持有1.68％股权。此外，保诚树冠投资管理公司持有6。股份的72％，富达树冠有更多的合作伙伴，其中包括老虎涉及医药，浙江医药，紫鑫药业，天士力，鸿博股份，博晖创新，昆明制药集团，海丝克，医疗费雷尔，亚太药业，医疗十几跳水A股上市公司。

　　风险提示：科创董事会已经无法应用人才流失风险，恶化的竞争风险，发展订单不及预期，劳动成本增加的危险性。