可转债市场当前具备不错的配置价值

　　近年来，市场逐渐发展壮大,活跃度与波动性也逐渐加大。业内人士指出，目前可转债具备较高较高性价比,流动性的相对充裕和整个定位的提升，支撑今年的市场会是一个相对可为的市场。从估值水平和绝对价格位置看，当前可转债具有不错的配置价值。

　　信用下沉带来投资机会

　　近年来，在制度不断完善等背景下，可转债市场逐渐发展壮大，市场容量也已经扩展至数千亿元。数据显示，截至今年一季度末，可转债市场存续规模已达到2786.39亿元。另一方面，随着参与资金的增加，可转债市场活跃度与波动性也逐渐加大。

　　业内人士指出，目前可转债整体价格已处于历史底部区域，具备较高安全边际和较高性价比。同时，可转债的市场规模不断增加，投资标的日益丰富，加之此类品种“进可攻、退可守”的鲜明特点，今年以来，整体活跃度显著上升，也使得择券空间增大。

　　基金经理虞淼表示，流动性的相对充裕和整个股票市场定位的提升，支撑今年的市场会是一个相对可为的市场。从估值水平和绝对价格位置看，当前可转债具有不错的配置价值。

　　虞淼认为，相比股票和债券，可转债是比较小众的一类资产，具备向上有攻击性向下有防御性的特点。近两年，可转债市场经历了比较明显的两点变化。首先，可转债的市场在明显的扩容，很多公司开始发行可转债并将其作为最主要的融资渠道，投资者有机会分享更多行业的投资机会。预计到2020年年底，整个市场可转债的总量可能接近一万亿。

　　其次，2018年下半年以来，信用债市场出现很多违约事件，导致可转债市场也出现一些低品质的债券。但信用风险的提升，对于可转债来说，有一部分其实是机会;可转债的整体信用状况要好于信用债，深入挖掘更能够发现适合的投资机会。对于可转债来说，有时危机能变成转机，如出现财务上的问题，往往倾向于下修转股价格，在这个时点，以一个比较低的价格去进行配置，并不一定会亏损，甚至有时会盈利。

　　中信保诚基金固收团队表示，预计下半年经济延续放缓，通胀三季度回落，四季度温和回升，社融增速下半年将呈窄幅波动。相比于利率债和信用债，下半年转债市场将迎来新的投资机会。“当前权益市场估值处于历史低位，转债市场估值和绝对价位处于较好区间，并且转债配置的机会成本较低。”

　　当前时点的性价比获看好

　　今年以来可转债市场可谓牛气冲天。银河研究中心数据显示，当前市场上共有13只成立时长超过五年的可转债基金（A类），截至6月14日，这些产品过去五年平均净值增长率达到39.51%。值得注意的是，从当前情况来看，可转债基金以及其它重仓可转债的有望延续良好表现。

　　一方面，可转债市场扩容势头不减，仅6月前两周就已发行了4只可转债。证监会公开信息显示，截至6月7日，已有16只可转债获得核准，正蓄势待发，计划发行总额为706亿元。此外，尚有200余份发行预案排队待批。另一方面，多家机构认为，经过前期调整，当前可转债的估值和绝对价位已经进入安全区域，大部分可转债的性价比已较为合适。

　　在虞淼看来，更多是权益视察过迎来流动性和风险偏好提升推动的行情。而经过一季度的暴涨以及随后的明显回落之后，目前股票市场的位置已经处于历史估值中等偏下的水平。虞淼表示，尽管今年的企业盈利可能不会出现较为明显的超预期，但是流动性的相对宽裕和整个地位的提升，将让今年的市场变得相对可为。

　　“当前可转债估值处于一个历史中等偏低的水平，从估值水平和绝对价格来看，可转债都具有不错的配置价值”。虞淼表示，“转债市场的持续扩容让投资者的可选标的增加，带来更多创造阿尔法的机会;同时，目前水平处于相对偏低的位置，从较长的时间维度来看，较之整个尤其是利率债，可转债相对比较更具性价比。”

　　平安可转债拟任基金经理汪澳认为，当前国内市场正处于大类资产配置转换的博弈期。一方面，债市难现大涨行情;另一方面，A股基本面拐点未现，短期大概率维持宽幅震荡的走势。而作为兼具债性与股性的投资标的，可转债有望成为行情过渡期配置优选。长期来看，A股向好趋势明显，未来行情有望从估值修复走向盈利驱动，也将对可转债的转股价值形成支撑。